La dignidad de la financiera el Banco de Japón y la soledad del corredor de los miedo.-cosmax

La dignidad de la financiera: el Banco de Japón y solo miedo. Los valores financieros en línea: Live app Sina blogger una orientación no los quieres ganar tienes que vivir siempre a la adicción de haitong Securities no de plata para la compañía de seguros de China – el equipo autor de la misma.A nuestro juicio la rentabilidad de la empresa nacional de seguros de gran presión en los próximos 3 años, la tasa de caída de los ingresos y gastos de inversión de la pérdida de rigidez y una pequeña cantidad de los diferenciales de deuda a corto plazo, tal vez no es alarmista.En Tokio la investigación, coincidió con la introducción de nuevas restricciones en la política de desarrollo de productos de corta duración, en el mercado de valores de salida de fondos cuando el secreto, en mi corazón por esa política de aplausos, si no ser vigilado, las compañías podrían cerrar cerca de 2000 como Japón y diez aseguradoras.En este momento, puerto de embarque en el aeropuerto de Haneda a Beijing.A partir de la facturación a cruzar la frontera con cinco minutos menos, la alta eficiencia que me es difícil aceptar, que, por lo tanto, en la puerta de embarque llenos de dos horas.Mirando por la ventana, el cielo nublado, pero claro, es casi transparente de aire será más profundo en Japón para la señorita.Me da vergüenza decirlo, escribió un informe financiero de Japón, muchos relacionados con el sector, pero es la primera vez que un pie en esta tierra.En esta investigación el origen de nuestra preocupación por el estancamiento de la economía y de Internet bajo el doble impacto negativo de los tipos de interés de la industria tradicional de gestión financiera de Japón, con la esperanza de que las empresas financieras a largo plazo de China para ayudar a desarrollar el juicio.El hecho de que, a falta de la Carta, personalmente, leer, hablar, sólo antes de que la idea de algunos documentos y diversas, por lo que desde las palabras.Primero, decir algo más para la primera impresión de Japón, excepto que todo el mundo decía que limpia, ordenada, etc., es "viejo".El taxi es muy caro, es salir del metro.La estación del metro en el año, al imperio antiguo y brillante narra las vicisitudes de un pequeño espacio de hoy, sin aire acondicionado, el pico es el grado de exclusión y de Beijing.En el coche la ropa completamente en silencio, todos son de color gris – blanco y negro, con camisa de rayas negras compañero parecía demasiado llamativo y fuera de lugar.La tasa de utilización de la mano de obra no es suficiente, aunque también enfrenta problemas de envejecimiento en comparación con Japón, pero realmente no es el mismo.El conductor de un taxi desde el hotel hasta el aeropuerto de 60 años es un abuelo, el coche después de un trote nos ayude a empujar un carrito de equipaje de vuelta, y nos ayude a salir de la bota de equipaje, la actitud de respeto que lo siento.Los profesionales del sector de los servicios en la edad de todas partes, de un día a comer en una abuela visual de más de 70 años, la idea de que ahora estamos en el debate sobre la edad de 60 o 65 de jubilación que alguna afectación.Mis amigos dicen que el tiempo de trabajo del Departamento Comercial de la empresa de valores son fundamentales antes de cinco a diez clientes de noche, de día de noche corriendo haciendo trabajo de escritorio, la Comisión la tarea de cada día, no logro terminar de hablar debe ser colectiva, ahora con el agente de seguros.Mientras que los ingresos de los profesionales de valores sólo ligeramente superiores a la media de la comunidad.Compañeros después de escuchar la emoción: a la empresa a trabajar más duro…Fuerte de China, aumentar las posibilidades de empleo en Japón y China.Desde el lado de los grandes centros comerciales, están equipados con un guía chino, algunos incluso cada capa tiene que hablar chino ya es una ventaja, el empleo de potentes.No sólo el sector de los servicios, también se aumenta el grado de atención del sector financiero para China.Y con la capacidad de consumo de la gente poderosa y fuerte, la situación en Japón China aumenta año tras año.China es uno de los inversores de Japón.El desplome de los inversores japoneses antes de 2015, por el entusiasmo y el auge de la inversión bursátil de China, después de la caída.Se dice que ahora la gente los valores de la empresa con los clientes mientras que dos palabras de China, la gente se te invita a salir.Colgado en el sitio en la Web sobre China del informe de inversiones, de sólo cinco o seis veces, entre ellos hay tres veces la cantidad de clics o sus empleados, mientras que el informe haga clic en los mercados de Europa y Estados Unidos en cientos de miles de veces.Llegar a un porcentaje de Comisión, sólo el 10% de China, los Estados Unidos supera el 100%.¿Los inversores japoneses incapaz de entender, incluso para comprar las acciones de la compañía cayeron muy bien, por qué no puede sobrevivir en el, pero tiene que seguir a la caída?La remuneración de los bancos sigue siendo la más competitiva.Financiera de Japón ya cuenta básicamente la operación, el Banco tiene la ventaja absoluta, el salario más alto de graduados también presenta, seguido de la industria de la automoción.La empresa japonesa basada en la lealtad, con la esperanza de que una mujer de "mercenario", por lo que la preferencia de contratación de los graduados y no graduados de encontrar trabajo.Además de el valor de la remuneración y la generación más joven, muy interesante y también en el trabajo, por lo que el turismo es la industria popular.Hotel a finales de julio de nuevo, inesperado nos trae muchas sorpresas.Además de algunas de las instalaciones de la humanidad, como la cabecera de la Mesa con conexión USB, con una simple preparación kimono, instalaciones modernas que nos abrió los ojos.El iPad puede controlar toda la habitación, baño de vidrio de color, la televisión, etc., espejo, agradable y divertido.Este es probablemente el menos brillante de Japón muestra un toque de algunos.En segundo lugar, los valores de la redención es la disciplina tradicional, pero al mismo tiempo puede ser la causa de la rutina, sin innovación.¿La Comisión de comercio de valores tradicionales de 0,8%, tasa de 2% a 3% de la distribución de fondos que nos sorprende de Chin spoiler, cómo no?La Comisión de cupones de Internet comercial 0,05% a un gran número de inversores individuales, empresas tradicionales siguen manteniendo una Alta Comisión, imaginando la transformación de la gestión de la riqueza y el aumento de servicios adicionales.1, la estructura del mercado de valores de Japón, se divide en tres categorías, la de las grandes síntesis hace cinco, corretaje de pequeñas y medianas empresas tradicionales y de Internet.Pilar de ingresos, corretaje de valores y de una vez, antes de que en 2000 la tasa de Comisión de hasta 1,2%.Y con el aumento de alrededor de 2000 empresas de Internet, un gran número de inversores individuales en atraer a las empresas de Internet a menor Comisión.En este proceso las empresas tradicionales no redujo significativamente la tasa de Comisión, y sólo el 20% de los inversores individuales en los valores tradicionales, y son la base de clientes de más de 70 años de edad.Y como cobran altas comisiones, la necesidad de proporcionar un mejor servicio para los inversores individuales de valores tradicionales y, por lo tanto la casa de visita, el Asesor de inversiones, la asignación propuesta de activos también en la calidad de los servicios adicionales sin cargo adicional.¿Sólo nos preocupa de estos clientes, la edad de cien años más tarde, como negocio para después?Las acciones en la bolsa de Japón ha sido la globalización de los inversores extranjeros y nacionales, además de personal de alrededor del 30% de los inversores y las instituciones nacionales, los inversores extranjeros 10% y 60%.Trato a los inversores extranjeros a través de empresas grandes son básicamente cinco, mientras que el negocio de las grandes y medianas empresas pequeñas por los inversores tradicionales de los servicios comunes.2, cinco días antes de la transición de las grandes síntesis relativamente fácil, aunque no han aumentado los ingresos de negocio de corretaje, banca de inversión, gestión de activos, pero el rápido desarrollo de otros negocios por cuenta propia.Antes de cinco, Nomura y pertenece al Banco y no de fondo, y el resto de Mitsubishi UFJ, carta de SMbc, Mizuho son antecedentes del Banco.Las acciones y los bonos de suscripción de Nomura y sigue siendo grande y tiene la ventaja absoluta, mientras que para los grandes proyectos de fusiones y adquisiciones, el Departamento de banca de empresas para la prestación de servicios de apoyo a la financiación y ha de venir de atrás.Las empresas tradicionales de distribución de fondos es también una importante fuente de ingresos.Los ingresos del negocio de distribución se divide en dos partes, una tasa de 2% a 3% de 1) la venta de fondos, y 2) Cada año de conformidad con la gestión de las tasas de Aum cobra 0,5 – 1%.En cuanto a este mercado, por qué no la riqueza de Oriente como vino, otra interpretación de los canales de venta y los grandes fondos de Nomura y representaron el 40% del mercado de monopolio, ya completamente.Nuestras empresas también está en la fase primaria de secano, y hemos visto ya en camino de exploración a gran escala de valores de las diferencias en el desarrollo de los valores "de cuero, en primer lugar, (mi vida" de reducción de sus clientes, con miras a la transformación de la gestión de la riqueza, mientras que CITIC SECURITIES es la protección de los clientes de alto valor neto.Todos los caminos conducen a Roma, que sólo puede encontrar su mayor desarrollo, características.¿Además, también hemos de pensar en el futuro, si la financiación mixta, la participación de los bancos en operaciones de corretaje de valores tradicionales, hay una gran ventaja competitiva?Tres y seguros, momento en nuestra imaginación, la empresa de seguros en Japón debe ser muy mal por la pérdida de interés, abrumado, pero no lo es.Por la mañana el Grupo de ejecutivos de seguros T&D orgulloso que quieren concentrarse en la industria de seguros, porque es muy alta la tasa de beneficios de seguro.Año 2010 – 2014, algunas compañías de seguros por la sucesión entre a sociedad anónima, corregir sus causas o por la pérdida de interés por la necesidad de financiación de 2014, después de que la situación mejora, el cambio no termina ahí.1 la estructura del mercado de seguros de Japón, el alto grado de concentración del mercado de seguros de vida, seguros, cinco grandes representan el 60% de la cuota de mercado de la compañía de seguros más grandes, mientras que más del 90% de los tres primeros, refleja las características de monopolio natural de seguros.Pero en el oído T&D la quinta mayor compañía de seguros de vida con características propias para la localización de cuando pequeño pero bien ", también por sorpresa.La Oficina de supervisión financiera de Japón en el sector de los seguros es muy estricta, y barreras de entrada muy alta.El diseño de productos de seguros por la financiación de la Oficina de ventas de seguros, empresa de seguros de vida de los productos es el mismo, por lo tanto la competitividad de una empresa se refleja en los canales de ventas.Los agentes del canal sigue siendo el canal más importante, el nuevo single de la Premium es la proporción de alrededor de 60% – 70%, y el resto de los canales.Seguros de Internet en Japón y no se han desarrollado.Japón actualmente 47 de las compañías de seguros de vida, de los cuales sólo cuatro compañías de seguros a través de Internet, que representan menos del 1% de la cuota de mercado.Porque: 1) en la misma Oficina de supervisión financiera y de seguros en línea de canal por debajo de la línea de productos, que ofrecen servicios de consulta más.2) pequeñas empresas de seguros por Internet, residentes en riesgo de quiebra.2, de la estructura de las categorías mayores, la tasa de crecimiento de los seguros de salud ha mejorado considerablemente en los últimos años, los márgenes siguen siendo elevados.Los productos de seguros de vida de Japón se divide en tres categorías: seguros de vida, seguros de ahorro, seguros, pensiones y seguros médicos después de la muerte, para el ahorro, principalmente.Con el retorno de la inversión de casi cero, seguros de ahorro no son de diseño no puede vender.Al mismo tiempo, el riesgo de envejecimiento y longevidad, también disminuyó la demanda de seguros de salud para todos y la muerte, la cobertura de seguro de muerte per cápita también disminuye rápidamente, seguros de pensiones en los últimos años para el desarrollo de la clase.El umbral de impuesto sobre el patrimonio de anualidad producida por la caída de ventas.En 2015 el crecimiento individual de pensiones japonés es muy rápido, casi se ha duplicado en 2014.La razón: en enero de 2015 a tres grandes cambios de política, el impuesto sobre el patrimonio en Japón, el 40% de disminución de la exención del impuesto de patrimonio, punto de partida.Cada anualidad y no impuesto, por lo que un gran número de personas a parte de este dinero para comprar el seguro de pensiones.El bis el seguro de salud es muy alto, de 2 a 3 veces el seguro de muerte.Pero al mismo tiempo, la empresa de seguros también Japón está en riesgo porque ahora la prima de seguro médico, de conformidad con la formulación actual es la tasa de accidentes y el tratamiento de los gastos para el futuro con el desarrollo de la tecnología médica, la compensación puede aumentar considerablemente.Mientras que los conflictos de intereses y la compañía de seguros del hospital nuestra preocupación no es problema, porque el hospital es donde los clientes ricos y pobres, casi para la misma enfermedad incurable de gastos, y no porque hay una distinción por.3, pérdida de interés y luego nos dijo que el problema de la pérdida de interés.Garantía de 99 años antes de que la empresa de seguros a tipos de interés más del 5% en Japón, y son de hecho a la compañía de seguros de renta vitalicia, de enorme carga.Esta parte de la política de eliminación final, se divide en dos: 1) la empresa de seguros no cerrar la venta de pólizas de seguro: póliza para garantizar que sigue siendo válido, sin cambios los tipos de interés.Por ejemplo en la primera reserva de la vida, en esta parte de la política de altos tipos de interés representan aproximadamente el 50%.2) cerrar la venta de pólizas de seguro: póliza de seguros la transferencia a otras empresas de seguros, compañía de seguros puede volver a firmar el contrato, la obligación de garantizar la reducción de las tasas de interés.Cerca de 2000, alrededor de un 10% de pérdida de interés por la quiebra de la compañía de seguros de vida.En el caso de la misma compañía de seguros de China.A nuestro juicio la rentabilidad de la empresa nacional de seguros de gran presión en los próximos 3 años, la tasa de caída de los ingresos y gastos de inversión de la pérdida de rigidez y una pequeña cantidad de los diferenciales de deuda a corto plazo, tal vez no es alarmista.En Tokio la investigación, coincidió con la introducción de nuevas restricciones en la política de desarrollo de productos de corta duración, en el mercado de valores de salida de fondos cuando el secreto, en mi corazón por esa política de aplausos, si no ser vigilado, las compañías podrían cerrar cerca de 2000 como Japón y diez aseguradoras.Actualmente el costo promedio de la deuda de la compañía de seguros 2%-2.5% Japón probablemente en rápido descenso, y año tras año.La nueva póliza de garantía de tipo de interés sólo 0,5 – 1%, seguirá cortado hasta 2017 0.25%-0.5%.Y gracias a los tipos de cambio, la empresa de seguros en los últimos años de retorno de la inversión de Japón en 2014 2.5%-3% anual y, por lo tanto, por la pérdida de interés en los beneficios.¿Que se acaba de mencionar, de seguros de vida de Japón es muy rentable, y que los beneficios no se extiende, de dónde viene?Murió pobre.Con más del 90% de los beneficios de los diferentes beneficios nacionales, más del 80% de la empresa de seguros de la muerte de Japón, y es la diferencia de las muerte de servicios financieros.Un muerto y un poco de margen, ahora la compañía de seguros el día de Japón es mejor.4. Por último, el precio de las acciones de la compañía de seguros nos dice que el precio de las acciones de Japón.¡Para calcular P VEM, valoración de empresas de seguros de vida de Japón es de alrededor de 0,4 a 0,5 veces!Para los inversores, compañías de seguros o EV EV más atención, pero es más difícil de predecir, por lo que a veces la preocupación por los beneficios.Mientras que la sentencia sobre los tipos de interés en el precio de las acciones de mayor impacto en el seguro, ahora es la baja valoración absoluta de historia, principalmente es que los inversores esperan para el futuro de los tipos de interés muy baja, muy baja valoración así.En el caso de la misma compañía de seguros de China.A nuestro juicio la rentabilidad de la empresa nacional de seguros de gran presión en los próximos 3 años, la tasa de caída de los ingresos y gastos de inversión de la pérdida de rigidez y una pequeña cantidad de los diferenciales de deuda a corto plazo, tal vez no es alarmista.En Tokio la investigación, coincidió con la introducción de nuevas restricciones en la política de desarrollo de productos de corta duración, en el mercado de valores de salida de fondos cuando el secreto, en mi corazón por esa política de aplausos, si no ser vigilado, las compañías podrían cerrar cerca de 2000 como Japón y diez aseguradoras.Cuarto, los japoneses cuidado y dedicación, cabe mencionar que cada empresa que visitamos, sin excepción, todos los problemas que de acuerdo con el esquema preparado antes de enviar la información pertinente, la industria, las empresas, los datos disponibles, los japoneses cuidado y dedicación es evidente.Aun así, cada uno de nosotros la conversación cada uno mucho más allá de la hora prevista, inexplotados.Para la industria financiera de Japón, todavía sabemos muy poco.En la unidad Sina debate.]

日本金融业尊严和落寞的启示:银行系券商恐成搅局者 新浪财经App:直播上线 博主一对一指导 你参赛你赚你拿 总能让你过把瘾   海通证券非银团队   作者 孙婷   对于中国保险公司同样如此。我们判断未来3年国内保险公司盈利压力巨大,负债成本刚性和投资收益率大幅下降,短期少量利差损或许不是杞人忧天。在东京调研期间,恰逢保监会出台新的政策限制中短存续期产品发展,在市场测算股市资金流出的时候,我心里在暗暗为这样的政策叫好,如果不严加看管,这些保险公司有可能就会像日本2000年附近倒闭的那十家保险公司一样。   此刻,正坐在羽田机场回北京的登机口。从值机到过关用了五分钟不到,效率之高让我一时难以接受,导致要在登机口坐满两个小时。看着窗外,乌云密布却又清澈透亮,这近乎透明的空气大概会是我们对于日本最深的想念。   说来惭愧,写过不少日本金融业相关的报告,却还是第一次踏上这片土地。此次调研缘起于我们对经济发展停滞 负利率和互联网双重冲击下日本传统金融业经营情况的关注,希望对于中国金融企业的长期发展判断有所帮助。事实证明,道听途说不足信,亲自来过、看过、深谈过,才发现之前一些想当然的想法和各种文献资料是多么自说自话。   一、先说点别的   对于日本的第一印象,除了大家常说的干静、秩序井然等等,就是“旧”。打车太贵,出门就是地铁。上了年头的地铁站,随意述说着帝国昔日的辉煌和如今的沧桑,空间狭小没有空调,高峰期拥挤程度与北京如出一辙。车厢里完全沉默,所有的人衣服全是黑白灰三色,同伴穿了黑色条纹的衬衫都显得太过花哨而格格不入。   中国的劳动力利用率远远不足,虽然我们也面临老龄化的种种问题,但相比日本实在不可同日而语。从酒店到机场的出租车司机是个六十岁左右的老爷爷,车停好后一路小跑帮我们推了个行李车过来,又帮我们从后备箱把行李搬出,态度恭敬的让我们非常不好意思。服务业上了年纪的从业者随处可见,某天吃饭地一个老奶奶目测超过70岁,想到我们现在在讨论的60岁还是65退休确有些矫情了。听朋友说,证券公司营业部的员工工作时间基本都是早五点到晚十点,白天跑客户晚上做案头工作,每天都有佣金任务,完不成就要被集体训话,跟现在国内的保险代理人类似。而证券从业人员的收入了仅是略高于社会平均而已。同行的人听后感慨:回公司要更加努力工作……   中国的强大,中国人在日本的就业机会显著增加。从身边看,基本大的商场都配有中文导购,有些甚至每层都有,会说中文已是一种强大的就业优势。不光是服务业,金融业对于中国的重视程度也大幅增加。而随着祖国的强大和国人强大的消费能力,中国人在日本的境遇也逐年提高。   日本个人投资者看空中国。2015年股灾之前,日本投资者对于中国股票投资的热情高涨,而股灾之后一落千丈。据说现在证券公司的人跟客户只要提到中国两个字,对方就会请你出门。挂在网站上的中国相关的投资报告,点击率只有5-6次,其中有3次还是自己员工点击的,与此同时欧美市场的报告点击量在几百上千次。佣金达成率,中国只有10%,美国超过100%。日本投资者无法理解,即使是买了非常好的公司的股票,为何在大跌中无法幸免却要跟随大跌?   银行的薪酬依然最具竞争力。日本金融业已基本实现混业经营,银行具有绝对优势,给出应届毕业生的薪酬也最高,其次是汽车行业。日本企业注重忠诚度,希望被雇佣者从一而终,因此偏好招聘应届生,应届生的工作并不难找。而年轻一代除了看重薪酬外,也注重工作的趣味性,因此旅游业也是热门行业。   入住的酒店是7月底新开业,意外的带给我们很多惊喜。除了一些人性化的设施,如床头桌上有USB插口、准备有简易和服等,各种现代化设施也让我们大开眼界。IPAD可以控制整个房间、可变色的浴室玻璃、镜面电视等等,既好用又好玩。这大概是暮年日本展现出的少有的一抹亮色。   二、传统券商的自我救赎   日本人是守规矩的,可同时又可能导致了墨守成规、无心创新。传统券商0.8%的交易佣金、2%-3%的基金代销费率让我们惊掉下巴,怎么没有搅局者?互联网券商用0.05%的佣金抢走了大量的个人投资者,传统券商依然维持着高佣金,想象着财富管理转型、增加附加服务。   1、市场格局,泾渭分明   日本的券商分为三类,前五大综合性券商、中小型传统券商和互联网券商。经纪业务曾经也是券商的收入支柱,2000年之前佣金率高达1.2%。而随着2000年左右互联网券商的兴起,大量个人投资者在低佣金的吸引下转投互联网券商。在此过程中传统券商并未显著下调佣金率,留在传统券商的个人投资者只有20%左右,且基本都有70岁以上客户。而由于收取了高额佣金,传统券商需要为这些个人投资者提供更好的服务,因此上门拜访、投资咨询、资产配置建议也成为无另外收费的标准附加服务。   只是我们担心,这些高龄客户百年以后,业务如何为继?   日本股票交易已经全球化,除30%左右的国内个人投资者外,还有60%的海外投资者和10%的国内机构投资者。海外投资者的交易基本都是通过前五大券商完成,而机构投资者业务由大中小型传统券商共同服务。   2、转型   前五大综合券商日子相对好过,虽然经纪业务收入也没有增加,但投行、资产管理、自营等其他业务发展迅速。前五大中,野村和大和属于非银行背景,其余三菱UFJ、日信SMBC、瑞穗均为银行背景。股票和债券承销业务仍是野村和大和有绝对优势,而对于大型并购项目,银行系券商因以提供便捷的配套融资服务已后来居上。   基金代销也是传统券商重要的收入来源。基金代销业务收入分为两部分,1)基金发售时的代销费2%-3%,2)每年按照AUM收取的管理费0.5%-1%。至于这个市场为什么没有东方财富这样的搅局者,对方解释基金销售渠道野村和大和的占比达40%,市场已经完全垄断。   我们的券商还处于靠天吃饭的初级阶段,而我们看到大型券商已在探索差异化发展道路,华泰证券首先“革自己的命”降佣揽客,以期向财富管理转型,而中信证券则着力维护高净值客户。条条大路通罗马,找准自己的特色着墨发展,不能人云亦云。   此外,我们也在思索,如果未来金融混业,银行参与券商业务,传统券商还有多大的竞争优势呢?   三、保险——时光正好   在我们的想象中,日本保险公司一定过得凄惨无比,被利差损压得喘不过气,实则不然。上午T&D保险集团的高管无比自豪的告诉我们,他们就是要集中精力做保险主业,因为保险的利润率非常高。2010年-2014年间,有部分保险公司纷纷由相互制转为股份制,纠其原因还是受利差损所困需要融资,而2014年后经营情况好转,这种转变也就此打住。   1、市场格局   日本保险市场的集中度很高,寿险前五大保险公司占到市场份额的60%以上,而产险前三大公司就超过90%,充分体现了保险的自然垄断特性。但在听到第五大寿险公司T&D将自己的特色定位为“小而精”的时候,也颇感意外。   日本金融厅对保险业监管非常严格,且进入门槛非常高。保险产品的设计由金融厅完成,各家寿险公司销售的保险产品是一样的,因此公司的竞争力主要体现在销售渠道上。最重要的渠道仍是代理人渠道,新单保费占比大概60%-70%,其余为银行渠道。   互联网保险在日本并没有发展起来。日本目前47家寿险公司,其中只有4家互联网保险公司,占到市场份额不到1%。原因在于:1)金融厅监管下保险产品完全相同,线下渠道比线上能提供更多咨询服务等。2)互联网保险公司规模较小,居民担心破产倒闭的风险。   2、险种结构   老龄化来袭,医疗保险的增速近年来大幅提高,利润率维持高位。日本的寿险产品主要分为三类:死亡保险、储蓄型保险、医疗养老保险,此前以死亡和储蓄型保险为主。随着投资收益率几近为零,储蓄型保险无法设计也无法销售。同时,老龄化和长寿风险,大家对于死亡保险的需求也下降,而且死亡保险的人均保额也迅速减少,医疗、养老类的保险近年来得以大力发展。   遗产税门槛下降带来年金险销售火爆。2015年日本个人年金增长非常快,较2014年几近翻倍。原因在于:2015年三月份开始,日本遗产税政策发生大的变化,遗产税免税起点下降40%。而个人年金不征遗产税,因此大量民众把这部分钱用于购买年金保险。   医疗保险的NBV margin非常高,是死亡保险的2-3倍。但同时日本保险公司也很注重医疗保险的风险,因为现在保费的制定都是依照目前的事故发生率和救治费用来制定,未来随着医疗科技的发展,赔付有可能大幅提高。而我们关心的保险公司与医院的利益冲突倒不是问题,因为医院无论客户贫富,对于同一病种的医治费用是差不多的,并不会因为有无保险而区别对待。   3、利差损   然后,我们来说说利差损问题。99年之前日本保险公司给予的保证利率超过5%,且均为终身年金,的确给保险公司带来巨大负担。这部分保单最终的处理方式分为两种:1)销售保单的保险公司没有倒闭:那保单继续有效,保证利率不变。以第一生命为例,目前这部分高利率保单的准备金占比约50%。2)销售保单的保险公司倒闭:保单转移到其他保险公司,其他保险公司可以重新签订合同,强制下调保证利率。2000年附近大概有10家左右寿险公司因利差损倒闭。   对于中国保险公司同样如此。我们判断未来3年国内保险公司盈利压力巨大,负债成本刚性和投资收益率大幅下降,短期少量利差损或许不是杞人忧天。在东京调研期间,恰逢保监会出台新的政策限制中短存续期产品发展,在市场测算股市资金流出的时候,我心里在暗暗为这样的政策叫好,如果不严加看管,这些保险公司有可能就会像日本2000年附近倒闭的那十家保险公司一样。   目前日本保险公司的平均负债成本大概在2%-2.5%,且逐年快速下降。新发保单的保证利率只有0.5%-1%,2017年还会继续下调至0.25%-0.5%。而得益于汇率因素,日本保险公司近年的投资收益在2.5%-3%,因此2014年均由利差损转为利差益。   刚才我们提到日本的生命保险很赚钱,那没有利差,利润从哪里来?死差!与国内90%以上利润来自利差不同,日本保险公司80%以上的利润来自死差,而且是金融厅规定的死差。大量的死差和少量的利差,现在日本寿险公司的日子的确好过。   4、该死的股价   最后我们来说说日本保险公司的股价。   用P EEV还计算,日本寿险公司估值大概是0.4-0.5倍!   投资者对于保险公司还是最关注EV,但EV预测比较难,因此有时也会关注利润。而对利率的判断对保险股价影响最大,现在估值是历史绝对低位,主要在于投资者对于未来利率期待很低,所以估值很低。   对于中国保险公司同样如此。我们判断未来3年国内保险公司盈利压力巨大,负债成本刚性和投资收益率大幅下降,短期少量利差损或许不是杞人忧天。在东京调研期间,恰逢保监会出台新的政策限制中短存续期产品发展,在市场测算股市资金流出的时候,我心里在暗暗为这样的政策叫好,如果不严加看管,这些保险公司有可能就会像日本2000年附近倒闭的那十家保险公司一样。   四、日本人的细心和敬业   值得一提的是,我们走访的每一家公司,无一例外的全都按我们之前发送的问题提纲准备了相关资料,行业、公司数据一应俱全,日本人的细心和敬业可见一斑。即便如此,我们每一场交谈都远超预定时间,意犹未尽。对于日本金融业,我们还是了解得太少。 进入【新浪财经股吧】讨论相关的主题文章:

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